蓝筹股走强 结构性牛市延续

　   节后市场的强势超出预期，在近五个交易日内，沪综指留下了三个跳空缺口，一路高歌猛进，在蓝筹股的引领下展开了新一轮的上涨行情。虽然在指数突破5000点之后，投资者对高估值的担忧越来越强烈，持续萎缩的成交量也说明市场存在明显的恐高情绪，但指数实实在在的上涨却表明，结构性牛市仍在延续。
　　两因素支撑股指向上
　　经过近一年半的牛市，目前A股市场的估值水平，不论从横向的国际市场比较或是纵向的自身历史数据比较来看，都已经处于高位，但市场却始终难以停住向上的步伐。我们认为，原因主要在于，在流动性过剩的背景下，资金推动成为支撑市场的主要动力。事实上，目前的牛市行情已深入人心，而虽经多次加息，实际利率为负的状态却并没有改变，因此，在“赚钱效应”下，资金继续向股市搬家的趋势一直在延续。市场价格的衡量标准也因此水涨船高，“高估值”状态得以延续。
　　股指走强的另一个原因是，在节后的这一轮上涨过程中，权重蓝筹股完全左右着大盘行情。我们发现，近期市场对蓝筹股的参与热情进一步升温，尤其是部分经过充分调整的板块纷纷再度启动。经过近两个月调整的银行、地产板块的再度走强，在很大程度上提振了市场信心；“海归”蓝筹中海油服、中国神华的上市，也使市场的对蓝筹股的追捧热情又一次达到高峰。这两只个股的首日价位都远远超出此前市场的定价预期，而机构投资者的积极配置使其股价继续创出新高。我们认为，资金向“价值洼地”的金融股等蓝筹股流入的步伐不会停止，而这也将成为持续推动股指向上的强劲动力。个股分化虽然加大了操作难度，但不会改变市场的总体趋势。
　　蓝筹股将继续走强
　　近期，场内个股的两极分化特征十分明显。在最近的几个交易日中，个股的涨少跌多与指数的大幅拉升形成明显背离，在大盘蓝筹股受追捧的同时，大量个股被边缘化，个股涨跌比在昨日达到1:2，尤其是业绩预期不佳、缺乏主流资金关注的品种走势持续偏弱。昨日各大行业指数之中，仅有采掘和金融指数跑赢大盘，建筑、农林、纺织、水电、商业、电子、传播等行业指数均出现下跌。那么，蓝筹股行情能否持续呢？
　　我们认为，在流动性过剩的背景下，资金将继续挖掘“相对低估”的品种，而业绩增长强劲、流动性好使得蓝筹股仍然对资金具备较大吸引力。同时，随着股指期货推出预期逐渐明朗，各主力机构为了争夺市场话语权，也仍然会把权重股作为其重点配置的品种。因此，我们预计市场资金将进一步向蓝筹股集中，并推动指数继续创出新高，市场也将呈现蓝筹股引领下的结构性牛市行情。
　　重点关注三类股票
　　从操作的角度看，我们认为以下三类股票值得重点关注。
　　首先，最能享受牛市发展丰硕成果、估值较低的蓝筹股，仍应是投资者重点关注的品种，尤其是各行业的龙头股值得长期跟踪。
　　其次，具备外生性业绩增长预期的品种也是市场的机会所在，资产重组、资产注入、整体上市将是贯穿本轮牛市的重要投资主题，因为在目前整体估值已经不便宜的背景下，引入新的资产将是提升公司未来业绩化解高估值的主要途径，建议重点关注具有央企整体上市题材的个股。
　　第三，目前已进入三季报披露期，业绩超预期增长的个股也将构成近期重要的市场机会，可重点关注在经济高度发展过程中的瓶颈行业，如资源能源、交通运输、装备制造等板块中的重点上市公司。（航空证券）